THE INFLUENCE OF FINANCIAL LITERACY, REGRET AVERSION, AND HERDING ON MUTUAL FUND INVESTMENT DECISIONS AMONG GENERATION Z
DOI:
https://doi.org/10.5281/zenodo.21769954Keywords:
financial literacy, regret aversion, herding, investment decisions, mutual funds, Generation ZAbstract
The increasing number of mutual fund investors in Indonesia, predominantly consisting of Generation Z, is not necessarily accompanied by rational investment decision-making. Based on behavioral finance theory, investment decisions are influenced by cognitive, psychological, and social factors. This study aims to analyse the influence of financial literacy, regret aversion, and herding on mutual fund investment decisions among Generation Z. The study employed a quantitative approach with a causal research design. Data were collected through an online questionnaire based on a Likert scale, distributed to Generation Z individuals in Denpasar City who had invested in mutual funds for at least six months, using a convenience sampling technique. Data were analysed using multiple linear regression with the assistance of SPSS, complemented by classical assumption tests and hypothesis testing. The results indicate that financial literacy, regret aversion, and herding have a positive influence on mutual fund investment decisions among Generation Z. These findings suggest that, in addition to financial knowledge, emotional and social factors also influence the investment behaviour of Generation Z. The study concludes that enhancing financial literacy and managing behavioural biases are essential to encourage better investment decision-making.
Downloads
References
Ackert, L. F., dan Deaves, R. (2020). Behavioral Finance: Psychology, DecisionMaking, and Markets (2nd ed.). Boston: Cengage Learning.
Adnyana, I. M. (2020). Manajemen Investasi dan Portofolio. Lembaga Penerbitan Universitas Nasional (LPU-UNAS).
Agusta, C., dan Yanti, H. B. (2022). Pengaruh Risk Perceotion dan Herding Terhadap Keputusan Investasi. Jurnal Ekonomi Trisakti, 2(2), 1179–1188.
Al-Qibthya, S., dan Sari, M. A. (2022). Pengaruh Financial Attitude, Literasi Keuangan, dan Risk Tolerance terhadap Keputusan Investasi di Aplikasi Bibit (Studi Kasus Generasi Milenial Jabodetabek). Prosiding SNAM PNJ.
Andreansyah, R., dan Meirisa, F. (2022). Analisis Literasi Keuangan, Pendapatan, dan Perilaku Keuangan, Terhadap Keputusan Investasi. Publikasi Riset Mahasiswa Manajemen, 4(1), 17–22.
Anggraeni, A., dan Nuraeni, Y. (2023). Analisis Pengaruh Financial Literacy Dan Financial Behavior Terhadap Keputusan Investasi Reksadana Di Aplikasi Bibit (Studi Kasus Generasi Z Di Jabodetabek). Prosiding Seminar Nasional Akuntansi dan Manajemen, 3.
Ariefin, N., dan Darmawan, S. (2020). Pengaruh Overconfiden, Regret Aversion,
Aristiwati dan Hidayatullah (2021). Pengaruh Herding dan Overconfiden Terhadap Keputusan Investasi (Studi Pada Nasabah Emas Kantor Pegadaian Ungaran). Among Makarti, 14(1).
Atkinson, A., dan Messy, F. (2022). Measuring financial literacy: Results of the OECD/INFE survey. Paris: OECD Publishing.
Audhita, Handri, dan Azib. (2022). Pengaruh Financial Technology, dan Literasi Keuangan terhadap Financial Management Behavior.
Bodie, Z., Kane, A., dan Marcus (2024). Investments (Thirteenth edition, international student edition). McGraw Hill.
Copur, Z. (Ed.). (2019). Handbook of Research on Behavioral Finance and Investment Strategies: Decision Making in the Financial Industry. IGI Global.
Dewi dan Diantini (2024). Analisis Faktor yang Memengaruhi Keputusan Investasi Reksadana pada Aplikasi Bibit. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 13(9), 1467.
Efendi, K., dan Waharini (2023). The Influence of Entrepreneurship Character, Technology. And Financial Literacy on MSME Business Performance in Central Java and Yogyakarta. Jurnal Analisis Bisnis Ekonomi, 21(1), 40–55.
Ermulyawati, E., Hariyanto, D., dan Safitri, H. (2023). The Influence of Loss Aversion, Herding Bias and Regret Aversion Towards Investment Decision to Shareholder in Pontianak. 1(2).
Febianti, V., dan Simatupang, (2025). Gen Z dan Keputusan Investasi: Pengaruh Overconfidence, Regret Aversion, dan Loss Aversion di Kota Cimahi. 15(1).
Fitriarianti, B. (2020). Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan dan
Handranatan dan Haryono, (2023). Pengaruh mental accounting, regret aversion bias, herding bias, loss aversion, risk perception, dan financial literacy terhadap keputusan investasi investor generasi Z. Jurnal Ilmu Manajemen.
Harjanti dan Risnawati, H. (2023). Analisis Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Pendapatan dan Gaya Hidup Hedonisme Terhadap Keputusan Investasi Mahasiswa. Jurnal Ekonomi Syariah dan Akuntansi, 4(1), 11–20.
Hartono, J. (2022). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi 12). Yogyakarta: BPFE.
Hidayat, A., dan Wijayantini, B. (2022). Analisis faktor-faktor yang memengaruhi keputusan investasi reksa dana investor ritel. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 9(2), 134–146.
Irowati, N. W. (2021). (Studi Empiris Pada Masyarakat di Yogyakarta).
Judijanto, L., Utami, D., dan Siagian, R. (2025). Behavioral finance theory and investment decision of generation Z. JIMEA: Jurnal Ilmiah MEA, 9(1), 45–
Loss Aversion, dan Herding Bias Terhadap Keputusan Investasi. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis, 13(3), 175-189.
Lusardi, A., dan Mitchell (2023). The Importance of Financial Literacy: Opening a New Field. Journal of Economic Perspectives, 37(4), 137–154.
Manurung, A. H. (2020). Reksa Dana Investasiku. Jakarta: Kompas Gramedia.
Mayora danLestari, W. (2024). The Effect of Risk Perception, Recency Bias, Herding Behavior and Regret Aversion Bias on Investment Decision Making Among The Younger Generation in Surabaya. Ekspektra : Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 8(1), 80–94.
Nurdinda, W., Muslihat, A., dan Putra, R. A. K. (2020). Pengaruh Regret Aversion Bias dan Risk Tolerance bagi Investor Muda Jawa Barat terhadap Keputusan Investasi. AKUNSIKA: Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 30–38.
OECD. (2020). PISA 2018 Results (Volume IV): Are Students Smart about Money? Paris: OECD Publishing. 29-32.
Panjaitan dan Listiadi, A. (2021). Literasi Keuangan dan Pendapatan pada Keputusan Investasi dengan Perilaku Keuangan sebagai Variabel Moderasi. 11(1).
Pengambilan Keputusan Investasi. Studi Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 4(2), 104–130.
Pompian, M. M. (2020). Behavioral Finance and Wealth Management: How to Build Optimal Portfolios That Account for Investor Biases (2nd ed.). Hoboken: Wiley.
Potrich, Vieira dan Mendes-Da-Silva, W. (2021). Development of a financial literacy model for university students. Management Research Review, 44(4), 1–18.
Pradana, Putri., dan Lestari, D. (2024). Financial literacy dan keputusan investasi reksa dana pada investor muda. Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 8(1), 55–68.
Prasetyo, P., Priyantoro, P., dan Daniar, K. (2024). Pengaruh herding terhadap keputusan investasi. INOBIS: Jurnal Inovasi Bisnis dan Manajemen Indonesia.
Putra dan Dewi, (2021). Herding behavior dalam keputusan investasi investor ritel. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 13(3), 201–214.
Putri, Christiana, I., Kalsum, U., Widya, W., dan Justianti, M. (2021). The Influence of Financial Literacy on Investment Decisions During the Pandemic. Journal of International Conference Proceedings, 4(2).
Putri, L., Ristati, R., Husaini, H dan Wardhiah, W. (2023). Pengaruh herding behavior, regret aversion bias, overconfidence, dan risk tolerance terhadap keputusan investasi pada generasi milenial. Jurnal Visioner & Strategis.
Putri dan Anwar, S. (2021). Pengaruh risiko dan return terhadap keputusan investasi reksa dana. Jurnal Akuntansi dan Investasi, 22(3), 321–334.
Ramashar, W., Sandri dan Hidayat, R. (2022). Faktor Psikologi dan Keputusan Investasi Mahasiswa di Pasar Modal. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 10(1), 93–102.
Rayhan dan Juwita, R. (2023). The influence of financial literacy and psychological factors on money market mutual fund investment decisions. Journal of Applied Sciences in Accounting, Finance, and Tax, 6(2), 90–99.
Reysa, R., Zen, A. dan Widjanarko, W. (2023). Pengaruh Literasi Keuangan, Efikasi Keuangan dan Pendapatan Terhadap Keputusan Investasi pada Pedagang di Pasar Baru Kota Bekasi. Jurnal Ekomonia, 2(10), 2909–2919.
Rindiani dan Darmawan (2024). Pengaruh Literasi Keuangan, Pengetahuan Investasi, Persepsi Risiko dan Motivasi Investasi Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Pasar Modal Pada Gen Z Denpasar. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha, 15(02), 342–353.
Rona, Sinarwati, dan Fakultas Ekonomi, Universitas Pendidikan Ganesha, Pengaruh Herding Bias dan Overconfidence Bias terhadap
Safitri, (2021). Pengaruh Herding, Pendapatan dan Usia Terhadap Keputusan Investasi pada Emas (Studi Kasus Pada PT. Pegadaian (Persero) di Kota Semarang). 16.
Safitri, dan Wahyudi, A. (2022). Literasi Keuangan dan Faktor Penentunya: Studi Kasus di Masyarakat Labuan Bajo. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 11(9), 1657.
Said, R. (2025). Pengaruh perilaku investor terhadap keputusan investasi pada investor milenial Makassar. Jurnal Manajemen Perbankan Keuangan Nitro.
Sari, dan Nugroho, A. (2023). Pendekatan behavioral finance dalam keputusan investasi reksa dana. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Akuntansi, 7(2), 101– 113.
Sewell. (2020). Behavioral Finance, bagian Social Influence & Herd Behavior (10 ed.).
Shohiha, A. (2022). Buku Pintar Reksa Dana. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Siregar, D. K., dan Anggraeni, D. R. (2022). Pengaruh Literasi Keuangan dan Perilaku Keuangan Terhadap Keputusan Investasi Mahasiswa. Journal : Indonesian Journal of Business and Management, 2(1), 96–112.
Statman, M. (2019). Behavioral Finance: Finance with Normal People. Journal of Behavioral Finance, 15(2), 65–73.
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif. Bandung: Alfabeta.
Suidarma, I. M., Pradnyani, N. P. A. P., dan Yasa, I. N. A. (2023). Pengaruh Literasi Keuangan Terhadap Keputusan Investasi Dimoderasi Perilaku Keuangan Pada Mahasiswa Di Kota Denpasar. Jurnal Pendidikan Akuntansi dan Keuangan, 11(2), 105–120.
Sunaryo, D. (2021). Manajemen Investasi dan Portofolio. Qiara Media.
Suriani, S. (2022). Financial Behavior. Yayasan Kita Menulis.
Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal: Manajemen Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Tazkiyah, A., dan Fauziah, F. E. (2024). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Minat Investor Dalam Berinvestasi Reksa Dana Melalui Aplikasi Bibit Analysis of Factors Influencing Investor Interest in Investing in Mutual Funds Through the Bibit Application. Jurnal Rekognisi Akuntansi, 8(1), 61–
Tehupelasuri, N. B., Askandar, N. S., dan Mahsuni, A. W. (2021). Pengaruh Literasi dan Perilaku Keuangan Terhadap Minat Investasi Mahasiswa FEB Universitas Islam Malang. E-JRA, 10(6).
Upadana, I. W. Y. A., dan Herawati, N. T. (2020). Pengaruh Literasi Keuangan dan Perilaku Keuangan terhadap Keputusan Investasi Mahasiswa. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika, 10(2).
Widoatmodjo, S., dan Onasie, V. (2021). Gender and Millennials in Indonesian Capital Market: 174.
Wulansari, D., Saputra, R., dan Ikhlash, M. (2024). Pengaruh bias perilaku terhadap keputusan investasi investor ritel di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Manajemen, 19(3), 210–223.
Yolanda, T. F. (2024). Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Keputusan Mahasiswa Berinvestasi Reksa Dana Syariah Pada Aplikasi Bibit Di Sumatera Utara. JPEK (Jurnal Pendidikan Ekonomi dan Kewirausahaan), 8(3).
Yundari, T., dan Artati, D. (2021). Analisis Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan dan Pendapatan Terhadap Keputusan Investasi. Jurnal Ilmiah Manajemen Keuangan.
Yuniasari, T., Mranani, M., dan Prasetya, W. A. (2024). Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan dan Gaya Hidup terhadap Minat Investasi. UMMagelang Conference Series, 127–137.
Yuningsih. (2020). Perilaku Keuangan dalam Berinvestasi (Laboratorium Experiment dan Field Experiment). Surabaya: Indomedia Pustaka.
